文峰股份(601010.CN)

文峰股份:主业基本符合预期,地产业务促使净利润大幅增长33%

时间:14-05-04 00:00    来源:中银国际证券

文峰股份(601010)(601010.CH/人民币6.94,持有)发布1Q2014季报:1Q2014公司实现营收23.17亿元,同比增加10.04%;归属母公司净利润1.37亿元,同比增长33.48%,公司扣非后净利润为1.36亿元,同比增长36.78%。全面摊薄每股收益为0.18元,基本符合我们预期,我们维持公司2014-2016年每股收益分别为0.505、0.530、0.567(由于房地产结算不确定较大,我们暂不对其做盈利预测)的盈利预测,以2013年为基期未来三年复合增长率5%,6个月目标价7.65元/股,对应2014年15倍市盈率,维持持有评级。

点评:

地产收入促净利润大增33.48%,报告期内公司营收为23.17亿元,同比增长10.04%,扣非后净利润增幅为36.78%,远大于营收增速的原因是:一季度公司地产业务收入约1亿元,去年同期无地产收入,扣除地产部分影响,零售业务收入约增长6%,扣除地产净利润的影响,1季度零售业务净利润同比增长约为5-10%。

综合毛利率同比增长2.21个百分点,期间费用率同比基本持平:报告期内,综合毛利率同比大增2.21个百分点,我们认为主要原因是一季度房地产结算一部分收入,去年同期无房地产收入,房地产毛利率较高,拉高了毛利率;低毛利率的黄金珠宝占比下降。报告期内期间费用率同比略增0.07百分点。其中销售/管理/财务费用率同比分别变化0.06、0.01和0个百分点至4.64%、3.29%和0.24%。

估值

我们维持公司2014-2016年每股收益分别为0.505、0.530、0.567(由于房地产结算不确定较大,我们暂不对其做盈利预测)的盈利预测,以2013年为基期未来三年复合增长率5%,6个月目标价7.65元,对应2014年15倍市盈率,维持持有评级。